7月3日，北京君正（300223）报收259.56元，当日大涨10.6%。当周（6月29日至7月3日）涨幅达11.3%，盘中最高触及279.44元，创近一年最高点。总市值突破1225亿元。这把烈火，烧的是存储芯片大周期的史诗级红利。
一、 烈火：一个季度暴赚3.19亿，存储涨价“印钞机”全速运转
2025年年报温吞如水——营收47.41亿元，同比增长12.54%；归母净利润3.76亿元，同比仅增2.74%；扣非净利润3.09亿元，同比下降0.93%。扣非净利下滑主要受股权激励费用5455万元及资产增值摊销3965万元影响。经营现金流6.23亿元，同比大增71.30%。
但2026年一季报直接弹射起飞——营收15.60亿元，暴增47.12%；归母净利润3.19亿元，狂飙331.61%；扣非净利润3.12亿元，暴增370.58%。毛利率飙至43.49%。单季净利润已接近2025年全年（3.76亿）的85%。
分业务来看，存储芯片是绝对主力。Q1存储芯片业务营收10.2亿元，暴增53.6%。计算芯片营收4.0亿元，增长49.1%，毛利率高达51.90%。
真正的杀招藏在存储涨价的持续动能里。 7月2日公司披露，一季度国内客户启动调价，二季度国内、海外客户陆续跟涨，三季度价格仍存在上调空间，四季度行业供给依旧偏紧。公司直言“所有产能都很紧张”。2026年DRAM涨价较多，NOR Flash一二季度也有涨价。预计明年传统DRAM产品的产能情况可能不会有大的改善，供需仍会比较紧张。
H股出海加速推进。 公司已取得中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过6165.8万股境外上市普通股，国际化资本平台搭建在即。
二、❄️ 寒冰：153元机构目标价撞上259元股价，百倍PE悬顶
然而，烈火之下，寒冰刺骨。
寒冰一：机构目标价与现价严重倒挂。 近六个月累计5家机构发布研究报告，预测2026年平均目标价仅153.64元；近90天4家机构目标均价153.47元。而7月3日收盘价已高达259.56元，远超机构定价区间近69%！东方证券给予153.64元目标价，对应2026年约92倍PE。
寒冰二：百倍PE悬顶。 机构预测2026年净利润均值10.14亿元。以7月3日1225亿市值计算，2026年预测PE已超120倍。即便按最乐观的15亿元预测计算，PE仍超80倍。证券之星估值分析明确指出：公司“盈利能力一般，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值偏高”。
寒冰三：融资余额连续下降，杠杆资金悄然撤退。 7月2日融资余额48.27亿元，环比下降4.84%，连续2日下降，融资净买入-2.46亿元，行业排名396/408。近10日融资余额虽有增加，但边际上杠杆资金已在主动降杠杆。
寒冰四：北向资金参与度极为有限。 截至7月3日收盘，深股通持股极低，外资参与度与国内主力的狂热形成了鲜明反差。
三、 资金面：主力净流入2.14亿，但融资撤退信号明显
7月3日，主力资金净买入2.14亿元。6月25日龙虎榜更炸裂——总买入28.40亿元，总卖出23.48亿元，总净买4.91亿元。其中北向资金买入8.32亿元，机构席位买入5.57亿元，国泰海通上海分公司买入5.09亿元。机构净买入1.89亿元，深股通净买入2319.93万元。
但本周（6月29日至7月3日）主力资金合计净流出1.45亿元。近5日资金合计净流出7539.72万元。融资余额从高位持续回落，杠杆资金正在悄然撤退。
四、⚖️ 估值：120倍PE悬顶，机构153元目标价与259元现价的极限博弈
截至7月3日收盘，北京君正报259.56元，总市值约1225亿元。机构预测2026年净利润均值10.14亿元——对应2026年预测PE已超120倍。2025年全年净利润仅3.76亿元，静态PE已超320倍。
东方证券根据可比公司26年平均92倍PE估值，给予153.64元目标价。259.56元的现价已远超机构目标价约69%。
当前估值的核心矛盾在于：市场正在将存储涨价周期持续至2027年、端侧AI算力突破、3D DRAM量产三重远期预期进行了极为激进的提前定价，而机构定价的锚仍在153元附近。
五、 三大决定性窗口
窗口一：存储涨价能否在2026年下半年持续超预期。 Q1毛利率已飙至43.49%，公司预计二季度收入和毛利率将继续增长，三季度价格仍存在上调空间。若涨价持续超预期，全年净利润有望冲击机构预测的10-15亿元区间；若价格出现边际回落，当前120倍PE将面临重估。
窗口二：产业资本减持压力是否已近尾声。 两大股东屹唐盛芯和武岳峰集电已减持至5%以下，减持压力边际减弱。但控股股东及董事仍在减持，若减持压力出清，将是市场情绪的重要转折点。
窗口三：H股上市与3D DRAM投片进度。 H股上市已获中国证监会备案，若顺利推进将吸引国际长线资金。3D DRAM面向边缘端大模型应用，是公司远期成长的核心期权，投片进度将决定估值重构的节奏。
北京君正的产业叙事宏大而清晰——全球车规存储隐形冠军，利基存储超级周期的核心受益者，端侧AI算力突破的先行者，3D DRAM前瞻布局的稀缺标的，H股上市拓宽融资渠道。Q1营收增47%、净利增332%的业绩爆发，已用数据证明了产业趋势的确定性。5家机构全票看多、2026年净利润10.14亿元的预测，已为这一叙事投下了机构的信任票。
但在A股的定价体系中，任何周期股都有其合理估值边界。1225亿市值对应的120倍2026年预期PE、机构153元目标价与259元现价倒挂69%、融资余额连续下降、北向资金参与度极低——四组信号在同一时间窗口共振，共同指向一个事实：在259.56元的价位上，真正在主导定价的力量是利基存储超级周期的宏大叙事与市场情绪的共振，而非机构定价的共识或产业资本的安全边际。
当一家存储芯片龙头在2025年全年净利润仅3.76亿元、2026年Q1净利润3.19亿元的基础上，以1225亿市值、120倍PE站上259.56元时，真正值得追问的核心问题不是“利基存储周期够不够长”——而是“120倍PE的估值消化需要多少个季度的利润爆发、车规DRAM的长涨价周期能否持续至2027年、3D DRAM的量产节奏能否匹配当前估值，以及这一系列远期叙事在当前股价中已经以多高的折现率被提前计入了”。2026年下半年的每一份DRAM报价、每一份3D DRAM投片进展、每一次H股上市推进公告，都将是检验这场1225亿估值博弈多空天平倒向哪一侧的最新砝码。
创通网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
